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环球UG:半导体投资放缓,内外交困下,国产芯片路在何方?

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中美两国之间的科技战,将半导体产业推向了风口浪尖。特别是在近两年的全球缺芯大背景之下,全球各主要国家都在争相斥巨资补贴,以发展本土半导体产业。


不过,在全球经济衰退,库存风险升温之际,半导体产业的大规模扩产,反倒让部分人士担忧半导体产业将有寒冬要到来。有分析师认为,半导体产业将因库存增加和需求萎缩,陷入至少10年、甚至可能是20年来最严重的下跌。


疫情期间由于居家办公、学习的人数陡然增加,刺激了PC、平板电脑、智能手机和其他移动设备的销量,也让芯片供需吃紧,电子厂为了满足订单需求,再贵都要买到芯片。


但如今,疫情风头大致度过,消费者3C产品的消费减少,制造商也减少了芯片采购。据Mercury Research统计数据,今年二季度的PC处理器出货量降至30年来最低点,处理器出货量创下1984年以来最大的年减幅。这让半导体库存增加和需求萎缩的隐忧被部分业者关注。


事实上,大型的芯片厂商似乎已预见这些风险。英伟达预估,核心业务全年跌幅将超过40%;美光也警告,许多领域的需求正在降温。


当前,中国芯片半导体与集成电路产业处于“内忧外患”的关键时刻。从这一背景下来看,芯片退潮来临,国产芯片凛冬将至。


内忧:消费级芯片疲软、技术落后以及宏观经济挑战,导致整个中国投融资市场处于低迷情绪——Pitchbook最新发布的大中华区风险投资报告显示,2022年上半年,风投在大中华区的投资仅为286亿美元,比去年上半年560亿美元减少近50%;


外患:芯片脱钩,美国限制对中国销售包括先进设备与材料、高性能人工智能(AI)芯片、EDA软件和14nm以上制程产品进口等产品。


美国这些动作,意在卡住算力“脖子”,阻滞中国云计算、AI 发展,甚至波及互联网领域。有消息称,一旦英伟达A100、H100等芯片断供,国内各大数据中心不仅会被迫降低配置,成本也可能暴增3倍,而且中国的深度学习的研究速度将会受此拖累。


但据中国工程院院士王恩东披露,AMD和英伟达占据国内85%以上的GPU芯片市场。由于技术和生态因素,小而散的国产服务器芯片产品无法直接补齐市场缺位。此外,很多跟随大基金布局的半导体投资人或机构,如今也面临无“高净值”项目可投的局面。


从二级市场的角度看,目前,A股市场的芯片概念股约有7.4万亿市值。而美国的出手会强化自主可控的逻辑,从而带动整个板块上涨,9月2日,AI芯片厂商寒武纪(688256.SH)股价暴涨20%,国产GPU厂商长沙景嘉微(300474.SZ)也上涨2.4%。因此另一角度来说,最终可能带来利好的结果。

国内半导体资本寒冬


半导体行业在美国硅谷是个夕阳行业,但在国内却是个新兴行业。在硅谷做芯片创业很难获得投资,在国内却很容易,这是众多半导体从业者对近年来国内芯片产业最大的感触。


但2022年,无论是国内还是全球,半导体行业都迎来了拐点。今年4月开始,国内芯片的销量出现了显著下滑,国内上市的电子板块也出现了大幅调整。国内芯片设计和封测龙头公司汇顶科技和长电过去一年间股价腰斩。新上市的芯片公司股价破发的现象频发。


二级市场持续下跌,一级市场又太贵,这种倒挂的情况就像是面粉比面包贵,芯片投资越来越难做,以前的Pre-IPO投资吸引力也大幅下降。


“一级市场的估值有刚性,一般来说A轮以20亿估值融资,B轮不可能以18亿估值来融资,这就会导致僵局的出现。”粤澳半导体产业基金、执行事务合伙人刘丹说:“如果企业还在融资烧钱的阶段,融不到钱就可能面临经营困难的问题。要警惕全球半导体下行周期,虽然国内半导体行业的寒冬不一定会到来,但做好准备总没错。”


半导体行业具有周期特性,一般每几年就会经历一轮需求爆发、涨价、扩产、放产能、需求萎缩、过剩、价格下跌的周期,全球半导体产业可能在近两年走入低谷。


华登国际合伙人王林用“资本寒冬”形容现在半导体产业的投融资市场。


“我同意资本寒冬的观点,很多国内芯片新创企业再找投资很困难。”武岳峰资本合伙人熊泉同时表示,“一二级市场倒挂时间也不会很长,反过来看这也是一个发展的好机会。现在有一个合理的估值点,投资放慢心态,产业机会可能更大一些。”


资本寒冬,可能会让面临经营困难的公司寻求并购整合,这也将引发国内半导体行业的并购潮。

内外交困,国产芯片路在何方?


9月1日上海举行的世界人工智能大会(WAIC)前一天,一个重磅消息引爆了整个半导体行业。


据环球时报报道,美国芯片巨头英伟达8月31日披露,美国已限制其向中国出口A100和H100两款高性能 AI 芯片,这两款用于训练人工智能模型以进行自动驾驶、语义分析、图像识别、天气变量和大数据分析等,公司预计3Q22面向中国区的相关产品营收约4亿美元(占预计总营收的7%)。


其竞争对手AMD也在同日被要求停止向中国出口 AI 芯片产品。


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这是在英伟达、AMD业绩增长乏力之下,美国政府给出的又一重拳,同时或导致美国公司错失中国巨大的数据中心市场。要知道,目前中国是全球最大的芯片进口国,集成电路进口总额占据全球半导体市场的1/3。


这一限制令也在中国企业的意料之外。腾讯云副总裁、腾讯优图实验室总经理吴运声在WAIC大会上接受媒体群访时表示,他也是突然从媒体上获悉美国GPU出口限制令的消息,腾讯内部正在深入沟通,需要了解更多具体信息。


黑芝麻智能首席CMO(市场营销官)杨宇欣在一场论坛圆桌中表示,这一事件让整个产业链里面就紧张起来了,有很多企业创始人直接找到汽车芯片公司商量“国产替代”事宜。


此外,有媒体注意到,除了阿里云、腾讯云、浪潮等中国企业会受到影响外,中国多所大学和研究机构对英伟达 AI 芯片依赖度很高。例如,清华大学去年10月斥资超过40万美元,购买了两台英伟达AI超级计算机,每台由四颗A100芯片驱动。而中国科学院下属的计算技术研究所去年在英伟达A100芯片上花费了约25万美元。图片来源:视觉中国


尽管英伟达9月2日称,经与美国政府交涉,为满足H100开发需求,美国已授权其在2023年3月1日之前继续出口A100芯片。但这一禁令消息让行业加快“国产替代”速度,壁仞科技、寒武纪、天数智芯等企业都将可能会受益。


“我们认为美国对高端GPU芯片的禁令将推动GPU芯片的国产替代,”光大证券在上周的一份研报中写道,“从产品性能来看,目前国产高端AI芯片的通用性与英伟达相比仍有一定差距,但在某一些维度已经接近或者超过英伟达。”


实际上,尽管目前各家的推理产品已经开始逐步实现商业落地。但由于英伟达CUDA软件平台已经成为行业事实上的标准,以及训练芯片要求更高的设计难度,各家在训练芯片(例如A100)上和英伟达目前还存在较大差距。


天数智芯首席技术官吕坚平对钛媒体App等表示,目前国内GPU芯片商业化仍远远落后于英伟达。“虽然说英伟达占国内客户95%,但我们没有看到5%。你何德何能在性能等全面超过英伟达?(当时)是不可能的事情。”


PitchBook数据显示,上述对标英伟达的中国芯片设计公司,近年来完成了共计25亿美元的融资,其中包括上海国盛集团、高瓴创投、红杉中国、启明创投等美元基金和人民币基金机构。


PitchBook分析师布伦丹•伯克 (Brendan Burke) 表示,英伟达、AMD和英特尔的创新速度太快,这些新兴企业在短期内无法超越它们。“VC支持的GPU初创公司的技术,在成本上并没有超过英特尔、AMD和英伟达等芯片巨头,因此,实际上这些公司并没有很多芯片出货。”布伦丹表示。


张聿坦言,“现在全球芯片大厂,拥有一二十年积累的优势,而我们这些初创公司想要通过几年的时间追赶上,坦白讲还是有差距的。”


那么,内外交困之下,国产芯片路在何方?


芯片行业不像造原子弹,也不像修高铁,它不仅需要资本密集和技术密集同时具备,而且是一个真正的全球合作的高精尖行业。


美国“卡脖子”下,中国不仅需要刺激芯片行业发展,还要想办法帮助国产芯片“健康的突围”。


通富微电子(002156.SZ)副总裁胡文龙表示,中国半导体行业需要新的发展模式。“面对各种挑战,中国需要政府、企业、金融、投资机构、高校、院所等相关各方加强协同,以实现技术和产业突破。”


“个人建议创业者可以看看To B、To G的计算中心,到新能源汽车相关的产业方向。”和利资本创始及管理合伙人孔令国表示,半导体一个细分赛道,一般来讲就能跑出两三家企业,不管是两百家做,还是两千家做,最后也是形成两三家。


据媒体报道,在英伟达公布美国出口禁令两天后,一家位于上海的GPU初创公司的高管,接到了一位老股东的电话,他希望向该企业投入更多资金。


2020年以来,一些地方投入重金发展半导体产业,但最终却陷入困境、甚至陷入债务危机与跑路传闻中。


中新社主管的《中国新闻周刊》认为,这些项目普遍的问题是,投机性资本的力量裹挟了市场的力量、裹挟了技术的力量。从根本上看,就是市场机制并没有发挥作用。


上述报道引述专家指出,在市场化的机制中,管理等要素才能真正地发挥其价值,或者说真正地让市场在资源配置中发挥决定性的作用,而不是让一些非市场因素发挥决定作用。


“从政策来讲,需要有一定的便利化措施、引导性措施,但是不是有必要给出大量补贴,或者行政干预,这个来说还要慎重。因为对我们经济安全来说,整体效率下降才是最大的不安全。”对外经贸大学国际经济贸易学院教授、中国世贸组织研究会副秘书长崔凡接受媒体采访时直言,目前弥补短板的同时,中国仍然需要加强与世界其他国家经济、技术合作。


中国半导体行业协会副理事长于燮康表示,面对内忧外患局面,中国必须慎重谋划,加强芯片产业链、供应链的整合和布局,不断提高国内半导体产业的整体水平。


“这是一条很漫长的行业发展之路,而不是如同短期行情可以一蹴而就的。”有芯片投资人告诉钛媒体App,他认为疫情结束之后,在中国继续支持国产芯片半导体行业下,芯片投资热潮可能会回归,但到那时可能不会有美元基金参与其中了。


来源:芯智讯,雷峰网,钛媒体

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